Paramount и Warner Bros. Discovery должны были бы уже выглядеть как части одной будущей медиаструктуры, но на этой неделе они снова отчитываются перед Уолл-стрит по отдельности. Сделку на $110 млрд удерживает на паузе антимонопольный иск генеральных прокуроров 12 штатов и Гильдии сценаристов Америки; судья в ближайшее время должен назначить дату процесса.
Для Голливуда это не только финансовая история. От решения по сделке зависит конфигурация двух крупных студий, судьба кабельных сетей, потоковых сервисов и ежегодного кинопотока Warner Bros. и Paramount.
По информации Deadline — TV, Paramount представит квартальные результаты во вторник во второй половине дня, а WBD — в четверг до открытия рынка. На звонках с аналитиками обе компании, вероятно, заранее ограничат разговоры о слиянии: так они уже делали в мае, когда отчитывались за первый квартал. Максимум, чего ждут от руководителей, — повторения прежней позиции о том, что объединение усилит конкуренцию, или короткой реакции на судебный процесс.
Рынок уже заложил паузу
Даже если инвесторы временно вынесут сделку за скобки, квартальные цифры вряд ли будут удобными для обеих сторон. Акции WBD после роста в период, когда за компанию конкурировали Paramount, Comcast и Netflix, снизились на 7% с момента объявления сделки с Paramount в конце февраля. Бумаги Paramount за тот же период упали на 40% и приблизились к отметке $8: регуляторный путь, который раньше казался сравнительно простым, превратился в затяжной процесс.
Консенсус-прогноз аналитиков по Paramount предполагает почти неизменную выручку — около $6,9 млрд. Прибыль на акцию, по ожиданиям, снизится до 17 центов против 46 центов годом ранее. У WBD прогнозируют выручку $9,2 млрд против $9,8 млрд в квартале с апреля по июнь без NBA; вместо прибыли 63 цента на акцию годом ранее компания может показать убыток 10 центов на акцию.
На стороне роста у обеих компаний остаются стриминговые сервисы, но и там вопрос уже не только в прибавке, а в ее пределе. Paramount+ добавил 700 000 новых подписчиков, немного не дотянув до внутренних прогнозов, несмотря на запуск программ UFC, и достиг 79,6 млн пользователей. HBO Max, которому помог выход на ключевые международные рынки, в первом квартале превысил 140 млн подписчиков; WBD прогнозирует, что к концу 2026 года сервис выйдет на 150 млн или выше.
Слабое место — линейное телевидение
Главная зона риска для обеих компаний — продолжающееся падение линейного телевидения. При этом именно этот бизнес объединенная компания рассчитывала бы использовать для выплаты долга после слияния. В иске генеральных прокуроров один из центральных аргументов как раз связан с предполагаемой чрезмерной концентрацией кабельных сетей, что делает старый телевизионный актив одновременно финансовой опорой и юридической уязвимостью сделки.
Киноквартал у двух студий получился неровным. По плану слияния Warner Bros. и Paramount должны выпускать вместе более 30 фильмов в год, но текущие результаты показывают разный уровень устойчивости. Warner Bros. споткнулась на «Супергерл», зато лучше выступила с «Мортал Комбат 2». Paramount, в свою очередь, участвовала в успешном возвращении франшизы «Очень страшное кино» через дистрибьюторскую сделку, но получила сдержанную реакцию на «Jackass: Best and Last».
- Paramount отчитывается во вторник во второй половине дня.
- WBD публикует результаты в четверг до открытия рынка.
- Судья должен назначить дату процесса по иску против сделки.
- План объединения предполагает более 30 фильмов в год от двух студий.
Внутри индустрии спор идет не только о цифрах. Одни участники Голливуда убеждены, что слияние разрушит наследие одной из старых студий и ударит по работникам. Другие, в том числе внутри компаний, опасаются, что заблокированная сделка приведет к еще более тяжелому сценарию. У WBD уже был запасной путь: прежний план разделения на две компании. Comcast сейчас проходит похожий процесс во второй раз.
Теоретически разделение WBD могло бы раскрыть стоимость активов через более сфокусированные сделки вокруг сетей и связки Warner Bros./HBO, но такой маршрут требует времени. Для Comcast отделение Versant заняло около года; такой же срок компания называла для выделения NBCUniversal из структуры, связанной с кабельным и широкополосным бизнесом.
Год после Skydance
В публичных комментариях руководители, вероятно, сохранят спокойный тон. Глава Paramount Дэвид Эллисон на звонке по итогам первого квартала в мае уже формулировал позицию, которую компания затем не раз повторяла.
«Мы по-прежнему руководствуемся твердым убеждением, что объединение этих двух знаковых компаний и их выдающихся команд создаст ведущую глобальную медиаразвлекательную компанию, основанную на сторителлинге и ускоренную технологиями; она укрепит конкуренцию, лучше послужит творческому сообществу и принесет аудитории по всему миру еще более убедительные истории», — сказал Эллисон.
Сроки добавляют истории иронии: эта неделя, точнее пятница, совпадает с первой годовщиной слияния Paramount со Skydance. Всего через несколько недель после завершения той долго готовившейся сделки и пресс-конференций на двух побережьях, где руководители говорили о синергии и планах, появились сообщения, что Эллисон смотрит на куда более крупную цель. Теперь будущее этой цели зависит не от презентаций для инвесторов, а от суда: дата процесса пока не назначена.